片仔癀董事长辞职

10月13日晚间，片仔癀（600436.SH）发布公告：公司董事长、法定代表人林志辉因工作调整辞职，离任后不再担任公司及下属公司任何职务。

消息一出，市场震动。

**这位2023年8月才上任的董事长，任期不过两年多。而这已经是片仔癀三个月内第二次核心高管变动——今年9月，公司刚聘任新总经理施艺雄，前任总经理黄进明7月因到龄退休离任。**

## 一、业绩"双降"，上市以来首次

换帅的时间节点，实在太微妙。

10月13日收盘，片仔癀股价报119.84元，总市值约723亿元。这个数字，距离昔日"药中茅台"的辉煌，已缩水不少。

更扎眼的是业绩：**2025年全年营收90.01亿元，同比下降16.56%；归母净利润21.59亿元，同比下降27.49%。这是片仔癀自2003年上市以来，首次出现营收净利"双降"。**

2026年上半年，颓势延续：营收45.73亿元，同比下降14.98%；归母净利润10.93亿元，同比下降24.22%。

连续两年业绩回落，市场对这家近500年历史的老字号，开始重新审视。

## 二、董事长竟是纪检干部出身？

林志辉的履历，在药企董事长中相当特别。

他1974年出生，长期在福建漳州任职：1997年起在明溪县乡镇、县委办工作，2013年进入漳州市纪委，历任诏安县、漳浦县纪委主要负责人，后任漳州市纪委常委、市监委委员。

**2023年7月，林志辉从纪检系统调任片仔癀党委书记，8月兼任董事长——典型的跨界任命。**

当时市场普遍认为，这一任命指向片仔癀的"合规治理"方向。事实证明，在其任内公司内控确实较为稳健，2025年年报问询函回复中，公司强调内控执行、账务处理、存货管控全流程合规。

但问题在于：**药企的困境，从来不是靠合规就能解决的。**

## 三、三重压力，压垮"药茅"？

**压力一：核心产品卖不动了。**

2025年，公司肝病用药营收42.68亿元，同比下降20%，库存量暴增265.53%。肝病用药毛利率从2019年81.99%的高位滑落至61.29%。

实体药店端数据同样难看：全线产品销售额2024年见顶17.29亿元后，2025年下滑14.97%，2026年上半年再降7.95%。

**压力二：提价失灵。**

2023年5月，片仔癀锭剂零售价从590元/粒上调至760元/粒。但这次提价没有换来销量增长，反而出现"消费降级"：2025年，高价产品销量下降21%，低价产品销量增长41%。

**压力三：原材料成本高企。**

天然牛黄从2022年底57万元/公斤，一路飙涨至2025年中的170万元/公斤，涨幅近3倍，严重挤压利润空间。

## 四、拐点已现？三大积极信号

不过，最新数据中也有亮点。

**信号一：牛黄价格大跳水。** 天然牛黄从170万元/公斤高点，跌至2026年8月底的55万元/公斤，降幅达68%。随着高价库存出清，2026年二季度肝病用药毛利率同比提升5.76个百分点，拐点初现。

**信号二：现金流大幅改善。** 上半年经营活动现金流净额16.25亿元，同比增长332.58%，公司正走出最困难的"高价库存消化期"。

**信号三：渠道加速扩张。** 截至2026年6月，全国国药堂达618家，上半年新增76家。公司提出"百城千店"战略，规划2030年突破1000家。

机构态度出现分歧：过去90天内，6家机构给出评级（买入4家、增持2家），目标均价182.75元，最高看至220.91元；但也有机构将DCF目标价下调至157.35元。

## 五、谁来接棒？

片仔癀并未同步公布新任董事长人选。

目前候选人方向包括：9月新履新的总经理施艺雄（政府任职及投资背景）、副总经理张泽修（研发+市场复合履历）、董秘何炜（曾任漳州市政府职务），也不排除外部空降职业经理人。

**无论谁来接棒，都要回答同一道必答题：760元/粒的片仔癀，如何在品牌溢价与终端动销之间找到新的平衡点？**

合规治理救不了增长，老字号的下半场，需要的是重新点燃增长引擎。

对于投资者而言，723亿市值的片仔癀正站在十字路口：毛利率拐点已现，渠道调整初见成效，但营收何时止跌、新管理层能否带来战略突破，仍需持续观察。

**你看好片仔癀的未来吗？评论区聊聊。**